投资要点国泰君安发布2022年一季报:报告期内，营业收入和归属于它的净利润分别为81.50亿元和25.19亿元，同比—25.5%和—42.9%，加权平均净资产收益率同比下降1.58个百分点至1.75%，剔除客户资金后的经营杠杆比年初高出+0.05pct至4.64倍资本业务是利润下降的主要原因，资产减值已经逆转收入方面，2022Q1，中间业务和基金业务收入分别为339.3和15.27亿元，同比增长+0.2%和—72.9%在市场回调背景下，投资业务承压以及去年同期确认上海证券股权转让收益带来的高基数，导致基金基收益同比大幅下滑，成本，管理费用—27.3%至26.76亿元，管理费率+14.67%至56.0%，信用减值损失冲减至—2.37亿元，较去年同期减少2.63亿元资产质量在前期大量减值后得到巩固投资银行支持中间业务的增长中间业务方面，经纪业务，投行业务和资产管理业务收入分别为1947，9.99和3.09亿元，同比分别增长—7.2%，+47.1%和—39.1%，Q1市场份额化成交额同比+5.0%至61.91万亿元，经纪业务收入下滑预期或因市场回调背景下金融产品销售压力，制约收入表现，投行业务的快速增长主要受益于IPO承销规模同比大幅增长，IPO/再融资/承债规模分别达到+618.7%/—81.9%/+0.7%至110.82，58.40和1725.08亿元，资产管理收入下降主要是因为绩效薪酬下降市场回调叠加去年同期上海证券股权转让带来高基数，投资业务压力明显资金业务方面，利息净收入和投资业务分别为12.49亿元和2.78亿元，同比分别为—11.4%和—93.4%，Q1沪深300累计下跌14.53%，中证全债指数先涨后跌，投资业务因股债市场大幅波动明显承压此外，上海证券去年同期股权转让增加约11.59亿元，进一步放大了投资业务的下滑，投资规模方面，公司金融资产规模较年初微降0.8%至3508亿元，净利息收入下降预计主要是由于前期扩表导致的融资规模下降和资金成本上升盈利预测及评级:股权激励和机制改革下，公司经营活力将持续释放增持华安基金股权，将弥补公募基金板块的弱势，强化大资管业务优势2022—2023年归属于我公司的净利润调整为158.09和186.40亿元，2022年4月29日收盘价分别为PE的8.2和7.0倍，PB的0.86和0.76倍，维持审慎增持评级风险:资本市场大幅波动的风险，市场交易规模下降的风险，股票质押和债券投资的信用风险