本报告简介:

思科是中国军用电子元器件第三方可靠性测试服务商之一在军用电子元器件可靠性测试行业排名前三的民营测试机构，综合实力雄厚2021年，公司实现营业收入2.22亿元，净利润0.97亿元截至2022年6月22日，可比公司2021年平均PE为45.43倍，Wind预测2022年平均PE为35.29倍

摘要:

公司及IPO发行重点:公司是国内军工电子元器件第三方可靠性测试服务商之一在军用电子元器件可靠性测试行业排名前三的民营测试机构，综合实力雄厚

在军用电子元器件可靠性检测市场，民营检测机构很难成为军工客户的供应商，公司对军工客户的壁垒较高，有望持续受益于行业的快速发展，实现业绩的稳定增长公司公开发行股份数量为2500万股，发行后总股本为10000万股，占本次公开发行后公司总股本的25%左右公司本次募集资金项目计划投资总额为6.19亿元预计项目完成后，将有助于提升军用电子元器件可靠性筛选和DPA测试服务能力，升级相关可靠性测试技术

主营业务分析:公司主营业务为军用电子元器件可靠性测试服务具体服务包括军用电子元器件的测试和可靠性筛选试验，破坏性物理分析，失效分析和可靠性管理的技术支持公司经营业绩持续稳定增长，2019—2021年收入和归母净利润复合增长率分别为45.76%和69.32%2019年至2021年，公司综合毛利率分别为76.78%，76.48%，74.64%，整体趋于稳定，维持在较高水平

行业发展及竞争格局:国防费稳步增长，国防信息化发展趋势等有利因素推动了我国军用电子元器件测试行业的发展，市场发展空间较大招股书披露，国内第三方检测市场收入从2013年的456亿元增长至2019年的1283亿元，第三方检测占比从2013年的32.60%增长至2019年的39.60%中国第三方军工电子元器件检测市场空间也将继续扩大，第三方监测企业将迎来良好的发展机遇很少有独立的第三方大型民营检测机构进入军用电子元器件可靠性检测行业未来，民营检测机构将以规模化，多品种综合检测服务能力，快速反应服务效率等优势快速发展

可比公司估值:公司所属行业M74专业技术服务业近一个月静态市盈率29.45倍根据招股书披露，苏石测试，广电测量和信贷衡量标准被选为可比公司截至2022年6月22日，可比公司2021年平均PE为45.43倍，Wind预测2022年平均PE为35.29倍

风险:1)毛利率下降的风险，2)国防政策和国家军事标准变化的风险。