上周欧洲央行宣布加息75个基点，一直下跌的欧元扭转跌势，上涨近1.5%日前，美联储议息会议可能继续加息，市场预测该利率将上调75个基点但这也可能是最后一次75个基点的加息，之后将进入加息周期的后半段，即第一波抑制通胀的努力基本见效接下来，加息不足和过度的风险各占一半，美联储必须面对更大的挑战

2021年开始的这一轮通胀，有着非常特殊的背景新冠肺炎疫情对生产，消费，金融，国际贸易，劳动力市场等秩序造成了巨大破坏在这种情况下，高通胀确实是前所未有的，美联储的错误是可以原谅的当然，这也包含了美联储主席鲍威尔个人判断的不准确，以及行动时间晚了几个月

今年3月美联储发起的加息是历史上最陡的一次，甚至比1983年至1984年沃尔克的加息还要陡但第一个25个基点，第二个50个基点，对于相对巨大的通胀压力来说，显然是不够的可是，伴随着最近两次75个基点的加息和本月预计的第三次75个基点的加息，价格开始稳定7月份通胀率同比8.5%，明显低于6月份的9.1%，而由于油价回调，环比数据有所回落美国8月CPI数据即将公布，预计市场将继续下跌

与此同时，加息对美国经济的降温作用也逐渐体现以受利率影响最大的房地产板块为例在几次加息后，它的兴奋情绪已经消退目前，美国平均30年期抵押贷款利率超过6%即使这个利率水平没有严重抑制上下游行业的积极性，但至少已经使其不再是经济过热的源头之一9月加息后，美国抵押贷款利率预计将升至6.5%至7%之间的水平，这将使房地产市场保持降温

目前影响通胀的最大不确定因素仍是能源价格，但只要不出现失控性上涨，美联储加息后半段的货币政策操作环境基本会回归正常但这并不意味着货币政策操作的难度变小，其可预测性可能永远不会回到格林斯潘时代，也很难再现17次扶梯加息的情况美联储货币政策可预见性下降的重要原因之一是国际地缘政治因素的干扰在短期内仍无法消除