日前，中国人民银行发布2022年7月金融统计报告数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元7月份社会融资规模增加7561亿元，比去年同期少3191亿元总体来看，7月新增信贷和社会融资规模增量数据不及市场预期

不过，7月末广义货币余额257.81万亿元，同比增长12%，创下今年以来同比增速新高，这也意味着M2连续4个月保持两位数增速。

专家指出，7月份金融数据的下行波动主要体现在贷款需求的突出不足下一步，宏观调控政策应着眼于有效刺激实体经济贷款需求，巩固经济回升势头一方面，促进宽货币向宽信贷的有效传导，可以考虑引导贷款市场降低报价利率，降低企业和居民的融资成本另一方面，充分挖掘各种结构性货币政策工具的潜力，加快相关贷款的放贷速度，同时尽快落实政策性和开发性金融工具，支持基建投资加速

7月新增信贷和社会融资规模不及预期。

5月和6月数据回暖后，7月新增信贷和社会融资数据分别转为同比减少，其中7月新增人民币贷款同比多增4042亿元，社会融资规模增量同比多增3191亿元多位专家认为，6月份季末贷款冲动对透支的影响，当前贷款需求疲软，房地产市场波动等因素导致7月份金融数据不及预期，6月份新设立的两项政策性金融工具尚未充分发挥效力

从新增信贷的结构来看，7月份，无论是家庭还是企业，短期贷款都出现了减少，中长期贷款同比增加很少数据显示，7月份住户贷款增加1217亿元，其中短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元，公司贷款增加2877亿元，其中短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，票据融资增加3136亿元

民生银行首席经济学家文彬指出，7月份住户部门短期贷款减少反映了消费贷款意愿降低，中长期贷款增加少于上月，表明房地产市场仍在筑底7月企业贷款数据反映当前企业融资需求不足，票据融资规模再次出现

他还指出，7月份，居民贷款和企业贷款分别占新增贷款的30%和70%，去年同期为48%和52%今年以来，零售贷款和公司贷款的比例明显失衡

从7月份社会融资规模增量明细来看，此前作为社会融资增量主要贡献的人民币贷款和国债融资大幅萎缩数据显示，7月份实体经济人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元，国债净融资3998亿元，同比多2178亿元此外，7月份企业债券融资，表外票据融资等数据也表现不佳

东方金诚首席宏观分析师王庆认为，7月新增社会融资规模环比大幅下降，主要是季节性因素以及6月底专项债基本完成但同比增幅小，月末存量增幅下降，说明当月信贷过程一波三折

经济复苏尚不稳固，有效需求仍有待提高。

总体来看，7月末，M2，社会融资规模存量和贷款余额同比增速均保持在10%以上，表明金融对实体经济保持了较大支持特别是4月份以来，M2同比增速达到10.5%，11.1%，11.4%，12%，不断突破今年以来的新高

不过，王庆指出，7月末M2增速比上月末有所加快，主要是因为财政退税继续保持较大规模，这并不能完全代表宽信贷的加速。

此外，7月末，狭义货币同比增速为6.7%，比上月末提高0.9个百分点，表明经济回升过程中企业生产投资活动继续增加可是，M1和M2之间的增长率差距仍然很大王庆认为，M1持续处于低位，主要是当前楼市处于低位运行过程中，商品房销售低迷，企业短期存款受到较大影响此外，M1的低增长率也意味着当前实体经济的活力仍然不足

文彬说，当前，中国经济回升的基础还不稳固下一阶段，要继续落实稳增长的各项措施，特别是加强财政，货币，产业和就业政策的协调配合，稳定外需，扩大内需，促进消费和扩大投资，支持有效信贷需求回升

五年以上LPR存款调整的可能性

当前，全球经济增速放缓，通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更加复杂严峻，国内经济复苏基础需要稳固日前发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》提出，下一阶段，加大实施稳健货币政策力度，充分发挥货币政策工具双重功能，主动应对，提振信心，做好跨周期调节

中信证券宏观团队认为，货币政策仍将维持对实体经济的支持，再贷款将是下一阶段主要的增量政策第三季度，银行间市场流动性将保持在相对充裕的水平

华创证券研究所所长助理，首席宏观分析师张羽认为，未来降息的概率很小，目前可以预期的政策是，RRR降息可以降低商业银行的负债端成本，有助于实际贷款利率下行此外，考虑到目前很多地方的房贷利率已经调整到理论最低，5年以上的LPR仍有调整的可能

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究总监庞云也认为，短期内全面降息和RRR降息的可能性较低，但LPR仍可能出现不对称下调目前房贷利率仍高于一般贷款利率，5年期以上LPR下调幅度仍小于1年期LPR预计如果5年期以上LPR价格继续下调，房贷利率有望被拉低，维持一定的调整空间