日前，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化及不动产投资信托基金(REITs)业务，进一步丰富参与机构形态，有利于推进资产证券化及多层次REITs市场高质量发展，提高服务实体经济质效。

在此次获准开展ABS业务之前，保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务。资产支持计划又被称为“保交所ABS”，其规模较小、参与机构有限，是一种类似资产证券化业务的小众金融产品。中国保险资产管理业协会发布的《中国保险资产管理业发展报告》显示，2021年末，32家保险资产管理公司合计配置金融产品3.17万亿元，其中，资产支持计划977.77亿元，占比仅为3.09%；从业务资金构成来看，资产支持计划以保险资金为主，占比高达87%。

对于保险资管公司来说，由于资产支持计划属于“非标”业务，缺少像交易所ABS那样的挂牌转让平台以支持线上转让交易，因此流动性风险较高。而此次获准发行ABS和REITs等标准化产品，将可实现保险资管产品在交易所挂牌转让、自由流通，有利于吸引更多非保险类金融机构参与投资。

对于ABS市场来说，当前ABS管理人主要由证券公司、基金管理公司子公司担任，《业务指引》的推出则将ABS的业务主体拓展至公司治理健全、内控管理规范、资管能力突出的保险资产管理公司，有助于充分利用其丰富的投资、管理、运营经验，促进ABS及REITs业务平稳健康发展，进一步推动多层次债券市场建设。不仅如此，证监会进一步表示，未来还将推动其他类型优质金融机构担任ABS管理人，畅通基础设施资产入市渠道。

“《业务指引》为保险资管公司在交易所开展资产证券化业务打通了渠道，进一步丰富了保险资管公司的业务范围和投资方式，提高了资金使用效率。资产证券化有助于盘活存量资产，为相关市场引入更多金融‘活水’，提升保险资金服务实体经济的能力和渠道。”大家资产相关负责人表示，大家资产于2021年12月取得中保登资产支持计划发行牌照，2022年全年登记中保登资产支持计划520亿元，缴款204亿元，两项指标均列保险资管行业前三名。在交易所市场，大家资产以财务顾问形式与券商在上交所共发行ABS产品80亿元，在深交所共发行ABS产品66亿元。

随着金融市场的发展和可投资品种的增加，保险资金服务实体经济的方式和工具日趋多元，渠道不断畅通，效率显著提升。今年《政府工作报告》提出，要着力扩大国内需求，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。来自银保监会的数据显示，截至2022年11月末，保险资金为实体经济提供中长期资金22万亿元，10年间增长了4.5倍。

其中，基础设施公募REITs由于直接对接基础设施、保障性租赁住房、绿色发展等领域，且期限长、安全性高、收益率稳定，受到作为长期投资者的保险资金的青睐。数据显示，截至去年11月底，保险公司在一级市场合计获配116.56亿元，占首次发售金额的15.39%；在二级市场合计持有126.96亿元，占REITs市场规模的15.36%。

《业务指引》的发布使保险资管在公募REITs业务中的角色从投资者扩展到了发行者与管理人。业内人士指出，保险资管过去在基础设施领域积累了大量投资与投后管理经验，参与公募REITs发行或可发挥其在资产发掘、尽职调查、估值定价以及存续期管理方面的资源优势。

业内人士认为，作为保险资金运用市场化改革的重要举措，《业务指引》不仅赋予了经营主体更多投资自主权，激发了保险资管公司深度参与相关业务的积极性，同时也从证监会的层面对相关保险资管公司的专业能力、合规风控等提出了一些新的要求和约束。对于保险资管公司来说，无论市场如何变化，夯实长期投资、稳健投资、价值投资能力，为实体经济高质量发展对接更多优质中长期资金、提供有别于信贷资金的差异化融资服务，是保险资金的永恒主题与立身之本。