日前，药明康德a股和港股双双大幅低开截至收盘，药明康德a股下跌7.16%，至76.07元/股

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继续缩减计划！

药明康德股价绷不住。

本次减持计划的实施人与前次减持计划一样，均为实际控制人控制的股东，以及与实际控制人签订一致行动协议的21名股东。

6月，药明康德宣布减持计划21名股东计划通过集中竞价减持2956.01万股，大宗交易减持5912.02万股，于今年9月底实施最终减持结果显示，集中竞价交易合计现金金额22.05亿元，未通过大宗交易减持，合计减持额度6547万股未使用此次推出的削减计划金额与上次削减计划金额相近，或者是上次削减计划未落实部分的延续

同时，药明康德三季报业绩保持高增长报告显示，公司前三季度营业收入283.95亿元，同比增长71.9%，归母净利润73.78亿元，同比增长107.1%其中，公司三季度营业收入106.38亿元，首次单季度突破100亿元，单季度增速创历史新高，达到77.8%

在公司形势大好的时候，大股东持续减持，对公司股价造成毁灭性影响因为减持可能说明管理层可能不看好公司发展前景，而集合竞价交易会对公司股价造成一定压力，可以说是有害的

同样令人担忧的还有药明康德的偿债压力值得注意的是，药明康德最近几年来资产负债率波动较大数据显示，在进入a股之前，公司的资产负债率一直保持在30%—40%之间，整体呈上升趋势

上市当年，其资产负债率大幅下降至19.86%，次年大幅上升至40.5%此后，在2020年和2021年的数据保持稳定后，今年上半年升至31.5%其次是存货，应收账款及其他应收款，贷款2020年至今年上半年，公司存货，应收账款及其他收入分别增加30亿元，而借款金额超过15亿元

在此背景下，药明康德同期持有的基金有所下降进入2021年后，银行拥有的银行存款和现金流一改以往的平稳增长，急转直下，今年上半年跌至81.75亿元，今年上半年甚至跌至70.94亿元相比2020年的数值缩水超30亿元

02

CXO工业的核心逻辑是工程师奖金。

CXO模式相当于制药行业的来料加工新药研发周期长，投入大，很多步骤需要大量设备重复使用比如靶点的发现，临床研究，药物结构的优化等，都需要不断实验，不断实验，不断改进，不断实验因为这部分需求是重复的，所以服务可以外包

此外，外包后，R&D公司可以节省大量固定资产投资，集中精力研发新药对于CXO企业来说，需要采购大量专业设备，配备大量专业技术人员，然后外包服务，通过规模效应降低R&D成本，提高R&D效率

因此，CXO产业实际上是不同企业在医药研发过程中优势互补的产物无论是药品还是疫苗的研发，都需要大量的重复实验，大量的设备，大量的资金投入到实验中

药明康德的成功其实是因为工程师的红利与海外发达国家相比，我国同样的生物技术人才薪酬差距巨大这个庞大的工程师群体为CXO工业的繁荣做出了贡献而且药明康德的毛利率最近几年来一直在下降药明康德的毛利率在2016年和2017年升至40%以上后，2018年回落至3之初，为39.29%，随后几年一路下滑，2019年至2021年分别为38.9%，37.8%和36.1%

药明康德曾在投资者关系互动平台上解释称，主要是公司加大对关键人才的激励导致成本增加，临床业务预付费用伴随着业务规模的扩大而大幅增加该业务毛利润较低，降低了整体毛利率公司的人才红利伴随着时间的推移逐渐减少

o从CXO产业来看，国内外医用生物制品行业领先，，VC融资额环比下降，景气度在下降从一级市场来看，2022M1—10年，全球医疗健康行业融资总额为4839.6亿元，融资事件总数为2512起2022M1—10国内医疗健康融资总额1214亿元，融资事件917起

可是，以药明康德为代表的一线厂商仍然保持了辉煌的业绩，尤其是在CDMO和CRO市场2022年三季度龙头厂商凯莱英，博腾，赵岩新药，美得喜的单季度业绩较往年有所放大

所以整体来看，药明康德的行业面临下滑趋势，作为龙头企业，目前的扩张已经无法降本增效药明康德大股东减持是CXO行业炒作的压轴戏吗有待进一步核实