8月17日晚间，阳光乳业发布2022年半年报2022年上半年，公司实现营业收入2.71亿元，归母净利润5566.06万元，同比下降公告称，3—5月，江西省受疫情影响，南昌及部分城市学校停课，居民区限行，产品运输和配送受阻，公司送奶到户销售渠道受到影响，导致销售收入和销量大幅下降利润暂时受到压力，疫情好转后，公司的销售业务正在恢复正常

阳光乳业是江西最大的乳品加工企业之一，专注于乳制品和乳饮料的研发，生产和销售，以低温奶为主要产品。

今年上半年，疫情反复干扰物流运输，终端需求受到影响，部分地区销售下滑，饲料等原材料价格上涨，压缩了利润空间《2022中国奶商指数报告》显示，今年大众日均乳制品摄入量为255ml2021年，这个数字是260ml乳业整体经营困难，城市乳企销售区域有限，利润也受行业波动影响

而且低温奶行业的竞争格局也发生了变化。

东吴证券的研究报告显示，2021年，伊利和蒙牛乳业分别以25.8%和22.8%的市场份额位居行业前两位，并以常温奶长期占据全国市场可是，目前常温奶的市场发展已经难以实现高速增长两大巨头开始进军低温奶领域，打破了此前全国乳企以常温奶为主，区域乳企以低温奶为主的差异化竞争格局

面对多重竞争形势，阳光乳业在江西市场建立了良性完整的供应链。

面对多重竞争环境，在需求稳定的江西市场，阳光乳业形成了良性完整的供应链，以低温奶为主，冷链运输保证新鲜，牛奶送到客户手中稳定销售新进入者建立供应链需要很长的时间和很大的成本，可能很难坚持下去

2019年至2022年上半年，江西省阳光乳业主营业务收入占比分别为98.42%，97.79%，96.84%，95.85%，长期深耕江西市场。

2019年至2021年，阳光乳业营业收入分别为5.42亿元，5.23亿元，6.31亿元，归属于母公司的净利润分别为1.04亿元，1.05亿元，1.36亿元，整体稳定增长据公司披露，阳光乳业在江西市场长期坚持低温奶产品，并建立了稳定的产业链，保持业绩良性稳定

低温奶的销售区域以奶源为中心，半径为冷链运输优质奶源是供应链的源头，是乳品企业竞争力的关键因素招股书显示，阳光乳业通过自有牧场，合作牧场和专业合作社控制奶源子公司常山牧场是奶牛养殖标准化示范场，已通过有机牧场认证自有牧场有利于控制奶源安全和成本，同时与现代牧业，华昊养殖等大型养殖牧场建立了长期合作关系，而且牧场位于江西核心消费市场周边，同时又位于公司加工厂周边，所以不是长途运输，有利于保持原奶质量稳定董事长胡小云曾表示，最近几年来，公司加大了自有牧场的建设，奶牛数量逐年增加计划自建自控奶源的比例在60%左右

在获得优质奶源后，阳光乳业等中游加工厂采用巴氏杀菌技术生产低温奶，即巴氏奶巴氏奶需要在0—6摄氏度的冷链中保存，全程运输，保质期只有5—15天，远低于常温奶为了保证低温奶最好的新鲜度和安全质量，当地企业在当地生产，销售给当地消费者，避免因配送链条过长而导致的产品质量安全问题阳光乳业是江西本土企业在当地工厂加工生产原奶后，根据招股书，已建成覆盖江西省核心市场的自有冷链物流运输系统，可实现冷链运输车辆与产品储存包装的无缝对接但新进入者需要花费大量资金建设冷链运输，冷库等配套设施，跨区域运输成本也很高阳光乳业在南昌深耕，客户密度高，形成规模效应后有助于降低运输成本中国物联冷链委员会数据显示，2021年中国冷链物流市场总需求为2.75亿吨，同比增长3.8%预计2022年将超过3.2亿吨伴随着冷链需求的上升，阳光乳业自身的冷链运输网络已经提前布局，具有成本控制优势

此外，江西本地化生产为阳光乳业带来了另一个地理优势——贴近消费者据公司披露，公司低温奶销售主要是送奶到户通过自建冷链运输网络，产品在早上和/或晚上送到消费者家中，消费者不需要每天重复购买，而且因为运输距离近，基本可以做到当天生产，当天送达或次日送达，保持新鲜口感，所以有一个长期规律在阳光乳业的招股书中，上市的6家可比公司中，公司毛利率排名第一，且高于平均水平，2019年至2021年，阳光乳业收入占比超过85%的低温产品毛利率分别为46.22%，45.09%，45.86%，可见其在低温产品中稳定且占主导地位的盈利能力

据投宝研究院数据显示，2020年中国低温奶渠道布局中，送奶占比27%，仅次于便利店送奶到户的形式比便利店消费者的粘性更大阳光乳业多年发展送奶客户，形成了相对独立，封闭的销售渠道通过超市进入江西市场是新进入者接近消费者的快速方式而超市等公开渠道的营销费用相对较高，消费者在阳光乳业的送奶上门渠道可能已经满足了自己每天的牛奶需求新进入者仍然需要花费较高的广告费用，仍然存在难以提高复购率的风险如果他们想扩大规模，他们会有更大的成本压力

快消专家朱认为，未来乳业竞争的核心在于产业链的完整性，核心竞争力越完整就越强阳光乳业从原奶收购，工厂加工生产低温奶，冷链运输到送奶都在本地进行，形成了自建的良性完整供应链，可以帮助平衡行业波动的风险此外，本地企业在本地生产，在本地销售，从原奶到产品运输到消费者手中缩短距离有利于保持新鲜口感，更容易被消费者认可外地企业进入江西市场，凸显了阳光乳业在新鲜方面的高性价比面对江西市场，良性完整的供应链让阳光乳业建立起竞争壁垒，长期抵制大型乳企的下沉和进口乳企的进入

本地企业做本地生产，有本地消费者的长期支持。

根据CLAL的数据，从2017年到2021年，中国的人均牛奶消费量逐年增加2021年，中国人均牛奶消费量为10.04公斤，但仍低于成熟国家同期日本，美国，英国分别取得32.13kg，63.08kg，92.07kg面对广阔的渗透空间，为什么阳光乳业能在江西市场建立健康的供应链，而其他新进入者却存在根据对阳光乳业发展过程的整合，发现原因在于本土企业做本土生产，积累了历史经验，多年来在本土提供乳制品，赢得了消费者的长期支持

招股书显示，阳光乳业品牌起源于1956年，至今已有60多年的历史拥有阳光，天天阳光两大核心商标和品牌，荣获江西老字号，江西农产品企业产品品牌百强等称号是江西最具影响力的乳品企业和品牌之一

据中国乳业统计汇总，目前江西省只有一家大型乳品厂，民族品牌在江西省没有工厂阳光乳业在江西本地生产加工销售缩短运输距离有利于降低成本，保证新鲜度，增强当地人对本土品牌的认同感它是完整供应链的重要组成部分

经过多年努力，2019年至2021年，江西省阳光乳业营业收入分别为5.34亿元，5.11亿元，6.09亿元，呈整体上升趋势可以看出，当地市场长期以来支撑着当地的老字号企业，牛奶消费需求也在稳步增长

根据欧睿国际的预测，2020—2025年低温鲜奶的市场规模将持续稳定增长到2025年，低温鲜奶的市场规模将达到487.57万，预计比2020年增长35.1%低温奶销量占低温奶和常温奶总销量的比例有望超过20%2022年6月后，疫情缓解，物流运输恢复，餐饮市场需求回暖伴随着疫情后健康意识的增强，人们对牛奶的需求在很长一段时间内持续增加在低温奶不断渗透的趋势下，阳光乳业如果凭借在本地生产积累的良性完整的供应链经验，复制到其他区域市场，有望创造新的利润增长极