伴随着资管新规，住房不炒，个人养老等政策的实施，国内资管行业发生了很大的变化，非标招标和个人养老带来的未来增量值得关注我们认为市场将发生以下变化:1 .国内以产品销售为导向的资产管理逻辑逐渐转变为以投资者需求为中心的财富管理逻辑，2.围绕产品收益率，风险，流动性三轴形成的资产管理产品体系会逐渐向发达市场靠拢，越来越成熟，3.风险与收益成正比等投资基本逻辑仍需广泛的投资者教育和基金投资宣传，4.如何解决净值型理财产品赚钱而持有人不赚钱是当前理财行业的核心矛盾！5.资管新规实施后，非标转过程中存在着缩与增的权衡:缩体现在预期和保本的银行理财产品，资金账户，券商定向资产管理，单一资金信托等增量以固定收益+，FOF基金，ToB代销理财等产品为代表其演变背后的主要逻辑在于保本，预期收益和通道产品业务规模的不符合压力下降，以及基金端在断债，轧差，非标竞价条件下对产品替代的寻找非标转标过程仍在进行中，在用户的运营思维模式下，财富管理转型仍有巨大的空间和投资机会个人和机构投资者的需求都没有得到充分满足6.个人养老时代，各类金融机构在同一起跑线上相互竞争:前期更多的是账户竞争，后期产品体系健全，主动投资能力强，养老金融服务体系生态完善的财富管理机构将持续盈利7.为了更好地推动个人养老金制度的发展，需要养老金账户体系优化设计+税收优惠政策+资本市场改革优化等多维因素的共振8.从海外经验看，个人养老金制度有利于居民资金配置结构优化，促进市场长期资金入市，对资产市场健康有序发展具有镇静作用养老金长期配置的投资理念有助于平滑国内股市的短期波动，提高国内资本市场的定价效率9.个人养老第三支柱的推广，不仅仅是产品端的竞争，更需要国内金融机构围绕养老教育，养老金融服务，养老社区服务，绿色投资理念等多维度因素，构建养老生态圈风险提示:政策变动大，市场波动剧烈，宏观经济剧烈波动