2022 年以来，在流动性较为宽松的状态下，资金利率整体处于低位的大背景下，票息策略占优考虑到城投底线风险相对可控，在资质下沉当中仍是市场首选本文以债券行权剩余期限大于等于0.25 年，小于等于3 年，且中债行权到期收益率大于4%的公募城投债作为高收益，短久期的城投债样券截至2022 年4 月22 日，共有1880 只高收益城投债，合计规模达11668.22 亿元，涉及768 家城投主体 高收益城投债发债主体评级分布主要集中在AA+，AA 级，并且AAA 级占比也不低 隐含评级方面，高收益城投债主要集中于AA—级，其次为AA级，市场认可度整体偏低从行政级别来看，高收益城投债主要集中在地级市/直辖市区层级，此外国家级园区，省级以及区县级平台的高收益债券规模和数量也不低担保方面，大多数高收益城投债无担保发行 特殊条款方面，大多数高收益债券含有特殊条款，累计涉及到27 种不同的条款 从高收益城投债券的收益率分布来看，中债行权到期收益率主要分布在4%—6.5%之间收益率在4%—4.5%，7.5%—8%的高收益城投债的成交更为活跃，平均换手率分别达46.02%，43.07%区域分布方面，天津，江苏和云南地区的高收益城投债余额超1000 亿元，青海，天津，云南三个省级行政区的高收益城投债占存量城投债的比重超过40%，江苏，重庆，山东，广西，江西，安徽，河南，吉林，山西，青海，福建成交较为活跃，平均换手率超过40% 隐含评级在AA，AA且2022 年1 月4 日至2022 年4 月22 日收益率下行幅度超过50bp 的债券，共计142 只，涉及金额909.32 亿元这些债券及对应主体今年以来信用资质，市场认可度或有一定改善，可以适当进行挖掘此外，在年初至今收益率出现上升的553 只高收益城投债中，估值变动幅度超过50bp 的城投债有230 只，合计金额1712.46 亿元，这些债券及对应主体或面临信用资质边际恶化，市场认可度进一步下降的问题，需要警惕可能存在的估值风险 信用市场回顾:本周信用债发行规模上升，净融资额回升，本周城投债净融资为635.18 亿元，产业债净融资为788.06 亿元，规模较上周均有所上升本周信用债市场成交活跃度上升，中短票据收益率上行，共1 家信用债发行人主体评级发生下调，1 家信用债发行人主体评级上调 风险提示事件:数据更新不及时及提取失误，信用风险加剧，行业景气度变化，地方经济水平或财政收入增速大幅下滑，致使相应地区城投债估值显著调整