事件:完美世界公布2021年年报及2022年一季度报告:2021年营业总收入85.18亿元，较去年下降16.69%，归母净利润3.69亿元，较去年下降—76.16%基本每股收益0.19元，平均净资产收益率3.49%2022Q1营业收入21.28亿元，较去年下降4.60%归母净利润8.4亿元，同比去年增长80.99%，归母净利润4.14亿元，同比去年增长30.15%基本每股收益0.19元，平均净资产收益率3.49%2021年业绩承压:老游戏运行不畅，海外项目和影视投资一次性亏损，新游利润有待释放老游戏的流水伴随着生命周期下降，新游戏的上线节奏缓慢，部分项目效果不如预期，给业绩带来很大压力《幻新诛仙》全年累计流水近16亿元，《魔塔》首月流水近5亿，业绩贡献将在2022年逐步释放2022Q1:业绩明显回暖，魔塔和玄幻新朱仙贡献利润2022Q1公司游戏业务实现营收19.73亿元，同比增长23.01%，增量主要来自《魔塔》和《幻想新诛仙》在《幻想新诛仙》《幻想之塔》等游戏的带动下，游戏业务毛利率较去年同期有所上升产品动态:魔塔2.0版本上线，聚焦核心产品在海中的表现公司核心产品《魔塔》2.0版本《别墅时空》于4月25日上线，本月已开始海外测试计划今年内正式在海外上线，部分地区的发行代理将由腾讯接手奇幻新诛仙已于2022年3月在海外市场上市2022年储备项目:品类储备丰富，综合实力有望增强包括手游黑猫好奇社，天龙八部2，朝夕之国，一拳超人:世界，百万亚瑟王，诛仙2，完美新世界，魔域2，游览包括朱仙世界，完美新世界和死得痛快在《牢笼》《封神》系列等IP游戏的筹备中伴随着游戏版本号重启，公司新游上线进度有望加快，重点产品出海也将增强公司业绩弹性2022 /2023 /2024年实现营收101.94亿元/116.3亿元/134.04亿元，对应归母净利润18.81亿元/22.25亿元/25.01亿元，对应EPS 0.94元/1.11元/1.24元以4月26日收盘价计算，PE为14倍/12倍/11倍，维持买入评级