7月15日，国家统计局公布6月经济数据和二季度GDP。数据显示，在稳增长政策持续助力下，国内经济持续向稳发展，但去年同期存在明显高基数效应，那么这些数据意味着什么？对于后期的债市又有怎样的影响呢？接下来就由达诚基金的基金经理王栋来为你进行详细解读。

从统计局7月15日公布的相关数据来看，二季度GDP同比增长4.7%，低于一季度的5.3%，不及市场预期，M2同比-5%，社零消费同比只有2%。综合看来，目前整体经济基本面依然较弱，对债市也仍偏友好。债市的牛市行情目前还难言反转，不过目前处于牛市后半期，结合当前国债收益率处于一个较低的位置，债市整体保持窄幅震荡的概率比较大。

后续宏观层面的增量信息，可以重点关注马上要结束的三中全会有何重要信息，和月底的7月政治局会议，两个重要会议对下半年和中长期的经济规划及具体政策；

债市供给方面，也需要持续保持观察，上半年政府债发行偏慢，比如今年专项债财政预算是3.9万亿，而1-6月地方政府债累计发行进度占全年预算大概只有30%-35%（数据来源于政府工作报告及卖方报告数据），较往年明显滞后一些，后续三四季度可能增加供给，这是一项扰动因素，关键看债市资产荒的逻辑和扰动因素阶段性地孰高孰低的定价；

资金流向和投资者行为上，目前由于存款手工补息被监管叫停，存款利率降低，存款持续向理财流入，使得非银机构规模增长较快，买入债券需求比银行机构更旺盛，后续持续观察这种阶段性的投资者行为趋势何时放缓或趋于平衡。

另外，我们也非常关注外围欧美货币政策的持续变化。美联储主席鲍威尔在美国国会6月证词上的言论开始转鸽，美国失业率上升到4.1%，非农就业数据从27万下滑到20万左右，全球开始交易降息周期预期，所以大家也能看到最近美股的变化，避险的龙头科技股开始回调，而代表小盘股的罗素2000则快速上涨（数据来源于wind）。外围货币政策掣肘压力的缓解，也为我们后续适当执行进一步货币宽松政策提供了空间，缓解我们的汇率压力。

二、后续债市会怎么走？

目前经济基本面仍处在磨底阶段，债券利率作为经济晴雨表，相对基本面而言有着一定的前瞻性，目前来看，由于经济基本面的恢复仍需要更多时间，地方政府债务化解也需要更多时间消化，所以对于债市而言，虽然目前利率已经下行到比较低的位置，但短期来看，债市并不具备趋势反转的条件，并且，后续货币政策上，还有降准降息等宽松货币预期可以期待，这也是我认为债市行情仍未结束、只是处于后半段的原因。

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都说债基投资需要长期持有，我也一直认为好的持有体验才是坚定长期的基石，“过山车”绝不是我们的追求，行稳致远才是我们的目标。

现在达诚定海双月享成立以来的产品表现，总体上是比较稳健的走势，建议大家关注一只基金的评价时，去看基金的一个指标叫夏普比率，计算公式大概是：基金收益率/基金波动率，通俗讲就是描述一只基金的性价比，举个例子：

比如甲乙两只基金，如果他们的震荡幅度（波动率）差不多，但是甲基金收益比乙基金好，那么甲基金的夏普比率高于乙基金，也就是说投资者在承受差不多净值波动的前提下，甲基金给投资者实现了更好的收益，那么甲基金的整体表现就优于乙基金。

反之也可以举例，如果甲乙基金一段时间内的收益率差不多，但是甲基金的波动性明显小于乙基金，那么甲基金的夏普比率还是高于乙基金，因为投资者获得了同样的收益率，但投资者的体验不一样，甲基金让客户持有体验觉得更加平稳，所以甲基金夏普比率更高。

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